余额宝备案门背后：阿里金融前行阵痛

IsaacZ

第一财经日报

　　当一个小齿轮将旧体制冲开了一道口子，会否带动越来越多齿轮，将这台“机器”改变成新模样？

　　面对证监会的点名提醒，支付宝方面明确表示“会在规定时间内完成主管部门的相应要求，余额宝业务不会暂停”。

　　“目前支付宝正在积极准备补充送报材料。”一位接近支付宝人士昨日对《第一财经日报》透露，“之前有过相关备案，但是材料可能不完整；接下来支付宝一定会在规定时间完成监管部门要求。”

　　而现在更让阿里人关心的是，筹备中的阿里小微金融服务集团应该如何进行大战略定位，其发展步伐是否果真能如外界分析的那般步步为营。

　　风险：问号还是感叹号？

　　“支付宝并非没有报送材料，而是备案内容没有完整。”上述接近支付宝人士说。

　　近日，支付宝正式上线“余额宝”，把资金转入余额宝的过程即是向基金公司等机构购买相应理财产品，率先推出的是天弘基金“增利宝”货币基金。

　　对于余额宝的潜在风险问题，支付宝曾解释：货币市场基金主要用于投资国债、银行存款等安全性高、收益稳定的有价证券，2012年国内货币基金7日年化收益率平均约为3.8%；总体来看，货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定风险极小。

　　但值得注意的是，近期市场资金面出现罕见紧张局面，6月20日质押式回购市场隔夜利率更是创出30%的历史高点，银行间市场利率飙升使得货币市场基金出现不同程度的流动性问题，有传言称北京一家大型基金公司旗下明星货币基金甚至出现爆仓。

　　支付宝口中“风险极小”的余额宝是否有潜在问题？据一位相关知情人士对本报记者透露，天弘基金曾对该情况与支付宝方面进行沟通，当时的说法是：风险情况主要取决于货币基金的资产配置，尤其投向存款和债券的份额。

　　具体而言，如果货币基金投向债券比例较高，基金收益率会受到影响，加上目前银行存款收益较高，可能导致一些机构投资者赎回货币基金份额，而赎回压力会迫使基金抛售债券，从而进一步加剧债券价格的下跌。“但余额宝面向新成立的货币基金，一方面没有大型机构投资者和潜在的大份额赎回压力，另一方面该基金尚处于资产配置阶段，大部分将投向存款，所以反而会有利于产品收益率。”该人士透露。

　　天弘基金官网显示，6月22日“增利宝”的七日年化收益率为5.320%。

　　阿里金融探路

　　以支付宝为端点，将海量的交易数据和消费信息为支柱，马云的金融触角已遍及贷款、担保、保险、理财等领域。

　　“阿里巴巴集团不会办银行，也不会变成银行”，多年来，阿里巴巴对于“马字头”银行反复重申。

　　事实上，“做银行”确实也并非马云的最佳选择。以擅长小微企业业务的民生银行为例，截至2012年底，该行小微贷款余额3170亿元，按10%的比例粗略计算，其消耗的资本金大约为317亿元，已是一个不小数字。同时，“做银行”还意味着要接受央行和银监会的监管和利率指导，也无法给出目前余额宝所能产生的收益率。

　　有分析人士指出，支付宝更像是要成为一个提供“自金融”服务的平台，支付宝从备付金利息收入变为让用户自己购买金融产品，类似于传统“商业银行”将表内业务转为表外业务，或把资产负债业务变成中间业务。换句话说，马云并非要做“银行”，而是直接迈向未来的重要转型方向，即基于大数据的资产管理平台。

　　“中国不需要再多一家金融公司，但中国缺一家真正专注服务小微企业的金融服务公司。”马云曾公开表示。

　　今年3月，阿里巴巴宣布筹备成立阿里小微金融服务集团，负责阿里集团旗下所有面向小微企业以及消费者个人服务的金融创新业务，主要业务范畴涉及包括支付、小贷、保险、担保等领域。

　　“目前阿里小微金融服务集团尚在筹备中，我们通常根据客户需求出发来做产品服务，但整个阿里金融的大战略方向、各产品之间的连接和布局，集团内部都还在探讨和逐渐清晰过程中。”一位阿里巴巴集团内部人士对本报记者坦言。

　　就如关于建立余额宝的初衷，支付宝是希望“增加支付宝账户价值”，从而提高其网站点击率和账户黏性。而在市场人士看来，在支付宝平稳进入货币市场，且余额宝成为一种投资习惯后，进入债券市场或权益类市场等的政策障碍将有所扫除，届时支付宝很可能不单是一种支付工具，而成为普通用户的资产管理平台。

　　“搭建平台。”无论阿里金融的未来大方向如何走，但至少这一点是阿里人已然确定的。